中金:首予阿里影业“跑赢行业”评级 目标价0.7港元
中金发布研究报告称,首予阿里影业(01060)“跑赢行业”评级,预计FY2024和FY2025Non-GAAP净利润为8.03和9.17亿元,CAGR为102%。假设考虑大麦全年并表影响,预计FY2024和FY2025Non-GAAP净利润为10.04和11.91亿元,目标价0.7港元。该行看好电影内容持续推出能力及演出发展潜力。后续潜在催化剂可能有:公司参与发行或投资的影片票房超预期、演出市场发展超预期。
报告主要观点如下:
领先的线下娱乐旗舰平台,拟收购大麦补全版图。
公司主营业务包括内容、科技和IP衍生及商业化三大板块,内容板块主要包括电影出品和投资以及剧集出品、科技板块主要包括淘票票和凤凰云智票务平台和系统,灯塔专业版、营销黑马以及云尚制片等宣发和辅助工具,公司业务与阿里大文娱深度协同。此外,公司2023年9月公告拟收购国内现场领先的现场演出赛事平台大麦,进一步补全线下娱乐产业链的版图。
内容与科技深度融合,阿里文娱生态协同。
内容:该行认为,公司凭借资金实力和产业链资源禀赋,对优质内容实现前瞻性布局,如2023年暑期档公司参与《消失的她》(票房超35亿元)《孤注一掷》(票房超38亿元)等影片,内容命中率得到验证。科技:该行认为,在线电影票务行业已步入竞争均衡期,该行预计淘票票市占率在25%左右,或伴随大盘票房进一步复苏。而大麦作为国内领先的现场演出平台(市占率约72%),受益线下演出市场复苏。该行认为如收购落地,公司电影主业与大麦或产生协同作用,进一步发挥在流量、会员和内容上的多维度潜力。
如收购落地,大麦或受益演出市场强劲表现,关注IP衍生变现潜力。
演出:该行认为头部艺人演唱会门票供需两旺,演出市场或保持蓬勃发展态势。根据中国演出行业协会,1H23国内票房97亿元,已经完成2019全年127亿元的76%。该行认为,大麦作为演出行业头部参与方,未来亦有望向上游内容端延伸,形成内容、场馆及票务的生态闭环,开拓增长空间。IP衍生:该行认为,阿里生态资源优势构建公司IP2B2C业务模式基础,能够在合作对接、商品生产、营销转化等各环节实现赋能。
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